300***:公司綁定頭部客戶優勢明顯 2020-01-02 09:26 科德投資
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  • 先導智能300450:CATL擴產進行時,公司將不斷從中受益
    國開證券崔國濤
     
    事件:12月24日,寧德時代投資100億元的四川時代動力電池項目正式開工,規劃年產能為30GWh,一期、二期項目均為15GWh。一期項目投資金額為45億元,建設周期不超過26個月;二期項目投資金額為55億元,將在一期投產后兩年內啟動。
     
    全球龍頭CATL擴產進行時,公司將不斷從中受益。鋰電設備成本占生產線建設總成本的比例約為60%,根據四川時代動力項目規劃測算,目前1GWh對應鋰電設備價值量為1.8-2.2億元。根據寧德時代已公布的產能擴產計劃,我們預計2019-2022年新增產能為106GWh,考慮到鋰電設備價格下降因素,對應的鋰電設備需求為200億元左右,公司作為寧德時代中、后道鋰電設備的核心供應商,有望從中深度受益。
     
    動力電池市場集中度不斷提升,公司綁定頭部客戶優勢明顯。近年來我國動力電池市場集中度不斷提升,在我國新能源汽車產業鏈資金整體趨緊的背景下,頭部電池廠商憑借技術、資金、渠道等多方面綜合競爭優勢,市占率有進一步提升的空間。公司在鋰電設備領域始終堅持高端定位,與寧德時代、比亞迪、中航鋰電等國內頭部客戶形成了深度綁定,先發優勢明顯。
     
    全球范圍內擴產潮持續,公司有望加速成長。隨著國內新能源汽車補貼退出的日漸臨近,海外電池龍頭在國內建廠的意愿逐步增強。同時,隨著歐美一線車企對新能源汽車投放力度的加大,海外鋰電池擴產項目也急劇增多。對于國內鋰電設備廠商而言,面臨國內市場擴容及“走出去”加速的雙重機遇。公司是國內極少數能夠躋身高端鋰電池供應鏈的設備制造商,與特斯拉、Northvolt等優質海外客戶先后建立了合作關系,在技術方面已經達到甚至超越國際同行設備標準,有望在新一輪動力鋰電池擴產潮中實現加速成長。
     
    盈利預測與投資評級:預計公司2019-2021年EPS分別為1.12、1.51、1.89元,對應的動態市盈率分別為40.38、29.95、23.93倍,維持公司“推薦”的投資評級。
     
    風險提示:鋰電池廠商擴產進度低于預期;市場競爭加劇導致公司業績不達預期;中美貿易爭端引致的市場風險;國內外二級市場風險。
    風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。市場有風險,投資需謹慎。
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300***:公司綁定頭部客戶優勢明顯
2020-01-02 09:26
先導智能300450:CATL擴產進行時,公司將不斷從中受益
國開證券崔國濤
 
事件:12月24日,寧德時代投資100億元的四川時代動力電池項目正式開工,規劃年產能為30GWh,一期、二期項目均為15GWh。一期項目投資金額為45億元,建設周期不超過26個月;二期項目投資金額為55億元,將在一期投產后兩年內啟動。
 
全球龍頭CATL擴產進行時,公司將不斷從中受益。鋰電設備成本占生產線建設總成本的比例約為60%,根據四川時代動力項目規劃測算,目前1GWh對應鋰電設備價值量為1.8-2.2億元。根據寧德時代已公布的產能擴產計劃,我們預計2019-2022年新增產能為106GWh,考慮到鋰電設備價格下降因素,對應的鋰電設備需求為200億元左右,公司作為寧德時代中、后道鋰電設備的核心供應商,有望從中深度受益。
 
動力電池市場集中度不斷提升,公司綁定頭部客戶優勢明顯。近年來我國動力電池市場集中度不斷提升,在我國新能源汽車產業鏈資金整體趨緊的背景下,頭部電池廠商憑借技術、資金、渠道等多方面綜合競爭優勢,市占率有進一步提升的空間。公司在鋰電設備領域始終堅持高端定位,與寧德時代、比亞迪、中航鋰電等國內頭部客戶形成了深度綁定,先發優勢明顯。
 
全球范圍內擴產潮持續,公司有望加速成長。隨著國內新能源汽車補貼退出的日漸臨近,海外電池龍頭在國內建廠的意愿逐步增強。同時,隨著歐美一線車企對新能源汽車投放力度的加大,海外鋰電池擴產項目也急劇增多。對于國內鋰電設備廠商而言,面臨國內市場擴容及“走出去”加速的雙重機遇。公司是國內極少數能夠躋身高端鋰電池供應鏈的設備制造商,與特斯拉、Northvolt等優質海外客戶先后建立了合作關系,在技術方面已經達到甚至超越國際同行設備標準,有望在新一輪動力鋰電池擴產潮中實現加速成長。
 
盈利預測與投資評級:預計公司2019-2021年EPS分別為1.12、1.51、1.89元,對應的動態市盈率分別為40.38、29.95、23.93倍,維持公司“推薦”的投資評級。
 
風險提示:鋰電池廠商擴產進度低于預期;市場競爭加劇導致公司業績不達預期;中美貿易爭端引致的市場風險;國內外二級市場風險。
風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。 市場有風險,投資需謹慎。
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