600***:行業迎來市場化發展拐點 2020-01-02 09:30 科德投資
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  • 建設機械600984全球化視角:建筑產業化是大方向,行業迎來市場化發展拐點
    東北證券劉軍
     
    近期有機構報告稱海外部分國家裝配式建筑滲透比例非常低,與發達國家作為裝配式建筑發展領導者地位反差強烈,對此我們通過深入研究相關國家統計口徑、產業結構及發展歷史,形成此報告來解答市場疑惑。
     
    1、滲透率低是統計口徑和建筑結構差異所導致,并不代表海外建筑產業化發展水平低。有數據顯示德國和日本裝配式建筑比例均不到30%,主要在于統計口徑差異,即裝配率超過一定比例(德國50%,日本67%)建筑物才能算作裝配式建筑,條件非??量?,與國內理解的裝配式建筑滲透率(面積概念)完全不同,另外日本特殊國情,獨立住宅比例偏高且難以分類統計,使得兩國數據非常低,但并不代表兩國裝配式建筑發展水平低下。
     
    2、實際上,發達國家裝配式建筑發展時間最早,成熟度亦非常高。衡量裝配式建筑發展成熟度不僅在于數據,更在于產業鏈發展成熟度,包括構件部品標準化、系列化、商品化及社會化比例,這才是全面衡量建筑產業化發展成熟度的指標,從這個維度看,歐美發達國家產業發展成熟度非常高,特別是與我國國情類似的新加坡,其80%的存量房屋都為裝配式建筑。
     
    3、海外裝配式建筑具有良好的經濟性、高效率、綠色環保特征。海外裝配式建筑已經被驗證是一種非常經濟的、資源節約、高效率的建筑方式,其原材料成本要低10%-35%,再加上采購、管理、工期等提升,整體成本能進一步降低,在美國,裝配式建筑成本是傳統方式的一半,這也是為什么在成熟市場,建筑產業化能持續不斷發展,并實現如此高發展程度的原因。
     
    4、國內產業瓶頸已突破,行業迎來市場化發展拐點。近期我們調研中國建筑旗下專門從事裝配式建筑的中建科技,最大驚喜在于其建筑成本已經做到與傳統模式打平甚至更低,未來隨著以中建科技這類先進模式逐步推廣、產業配套的成熟以及經驗復制的推動,行業將逐步由以政策推動轉變為市場化發展為主,再加上人工成本的快速提升及裝配式建筑產業規?;尫?,其優勢會進一步拉大,我們認為建筑產業化發展春天已經來臨。從國內實際滲透率測算,至2026年中大塔吊租賃行業年復合增速達到20%。
     
    業績預測及估值:我們預計公司19-21年歸母凈利潤分別為5.53億8.17億10.66億,PE為15108倍,給予“買入”評級。
     
    風險提示:裝配式建筑發展不及預期,房地產和基建投資大幅下滑
    風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。市場有風險,投資需謹慎。
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600***:行業迎來市場化發展拐點
2020-01-02 09:30
建設機械600984全球化視角:建筑產業化是大方向,行業迎來市場化發展拐點
東北證券劉軍
 
近期有機構報告稱海外部分國家裝配式建筑滲透比例非常低,與發達國家作為裝配式建筑發展領導者地位反差強烈,對此我們通過深入研究相關國家統計口徑、產業結構及發展歷史,形成此報告來解答市場疑惑。
 
1、滲透率低是統計口徑和建筑結構差異所導致,并不代表海外建筑產業化發展水平低。有數據顯示德國和日本裝配式建筑比例均不到30%,主要在于統計口徑差異,即裝配率超過一定比例(德國50%,日本67%)建筑物才能算作裝配式建筑,條件非??量?,與國內理解的裝配式建筑滲透率(面積概念)完全不同,另外日本特殊國情,獨立住宅比例偏高且難以分類統計,使得兩國數據非常低,但并不代表兩國裝配式建筑發展水平低下。
 
2、實際上,發達國家裝配式建筑發展時間最早,成熟度亦非常高。衡量裝配式建筑發展成熟度不僅在于數據,更在于產業鏈發展成熟度,包括構件部品標準化、系列化、商品化及社會化比例,這才是全面衡量建筑產業化發展成熟度的指標,從這個維度看,歐美發達國家產業發展成熟度非常高,特別是與我國國情類似的新加坡,其80%的存量房屋都為裝配式建筑。
 
3、海外裝配式建筑具有良好的經濟性、高效率、綠色環保特征。海外裝配式建筑已經被驗證是一種非常經濟的、資源節約、高效率的建筑方式,其原材料成本要低10%-35%,再加上采購、管理、工期等提升,整體成本能進一步降低,在美國,裝配式建筑成本是傳統方式的一半,這也是為什么在成熟市場,建筑產業化能持續不斷發展,并實現如此高發展程度的原因。
 
4、國內產業瓶頸已突破,行業迎來市場化發展拐點。近期我們調研中國建筑旗下專門從事裝配式建筑的中建科技,最大驚喜在于其建筑成本已經做到與傳統模式打平甚至更低,未來隨著以中建科技這類先進模式逐步推廣、產業配套的成熟以及經驗復制的推動,行業將逐步由以政策推動轉變為市場化發展為主,再加上人工成本的快速提升及裝配式建筑產業規?;尫?,其優勢會進一步拉大,我們認為建筑產業化發展春天已經來臨。從國內實際滲透率測算,至2026年中大塔吊租賃行業年復合增速達到20%。
 
業績預測及估值:我們預計公司19-21年歸母凈利潤分別為5.53億8.17億10.66億,PE為15108倍,給予“買入”評級。
 
風險提示:裝配式建筑發展不及預期,房地產和基建投資大幅下滑
風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。 市場有風險,投資需謹慎。
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