002***:國內油服領域民營龍頭企業 2020-08-12 08:56 科德投資
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  • 杰瑞股份002353:上半年業績高增長,油服龍頭確定性增強
    東吳證券陳顯帆
     
      事件:公司發布2020H1業績公告,上半年實現收入33.17億元,同比+28.66%;歸母凈利潤6.89億元,同比+37.78%;扣非歸母凈利潤7.09億元,同比+51.14%;其中Q2單季度實現收入19.63億元,同比+25.32%;歸母凈利潤+4.66億元,同比+19.53%。公司上半年基本EPS為0.75元。
      盈利能力顯著提升,全年業績有望持續放量
      收入和凈利潤快速增長,盈利能力顯著提升。2020H1公司毛利率37.17%,同比+2.34pct;期間費用率11.32%,同比-2.72pct下降顯著,其中銷售管理研發財務費用率分別為4.58%3.84%3.31%-0.41%,同比-1.91pct-0.79pct+0.02pct-0.04pct;2020H1凈利潤率21.12%,同比+1.13pct,盈利能力顯著提升。
      現金流回款改善顯著。2020H1公司經營活動現金流凈額為-5.54億元,同比+39.29%,現金流狀況持續改善,主要原因系本期收入規模增加同時應收賬款管理優化,導致銷售回款更多。
      在手訂單充裕,全年業績有望持續放量。2020H1公司斬獲新訂單46.60億元,同比+27.38%,其中收入占比最高的鉆完井設備訂單增幅超過70%。2020H1公司存貨賬面價值51.31億,較一季度末增加5.15億元,充足存貨為未來交付提供保障,全年業績有望持續放量。
      原油需求反彈+能源安全戰略,行業景氣回升,油服龍頭確定性增強
      短期來看,隨著疫情控制及原油需求持續反彈,油氣行業景氣有望上行。2020上半年油氣行業波動較大,受新冠疫情影響國際原油需求銳減,此后原油需求回升的影響下,國際油價由負值持續反彈至6月中旬40美元桶關口。
      長期來看,我們認為國家能源安全戰略推動下,國內油氣開采景氣度仍將持續。2020年6月國家能源局發布《2020年能源工作指導意見》,提出大力提升油氣勘探開發力度保障能源安全,今年我國油氣產量目標為石油產量約1.93億噸,天然氣產量約1810億立方米,較2019年均有小幅增長。在全球疫情導致全球經濟遲滯的背景下,國內加大勘探開發力度、增儲上產政策為國內鉆完井設備和相關服務需求增加了確定性。
      持續看好油服龍頭長期增長前景。2020年是國內油氣七年行動計劃第二年,仍處于起步階段,國內原油產量較2億噸紅線仍有差距,天然氣也較目標有較大距離,2018-19年天然氣產量增速不足以達到2020年產量目標?;谝陨显?,我們預計國內油服行業景氣將持續,杰瑞股份作為國內油服領域民營龍頭企業,在壓裂設備等領域具有核心競爭力。
      盈利預測與投資評級:預計公司2020-22年歸母凈利潤16.92億、18.77億元、20.76億元,對應PE為18倍,16倍,15倍,維持“買入”評級。
      風險提示:油價波動風險;匯率變動風險;市場推廣不及預期。
    風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。市場有風險,投資需謹慎。
科德內參
002***:國內油服領域民營龍頭企業
2020-08-12 08:56
杰瑞股份002353:上半年業績高增長,油服龍頭確定性增強
東吳證券陳顯帆
 
  事件:公司發布2020H1業績公告,上半年實現收入33.17億元,同比+28.66%;歸母凈利潤6.89億元,同比+37.78%;扣非歸母凈利潤7.09億元,同比+51.14%;其中Q2單季度實現收入19.63億元,同比+25.32%;歸母凈利潤+4.66億元,同比+19.53%。公司上半年基本EPS為0.75元。
  盈利能力顯著提升,全年業績有望持續放量
  收入和凈利潤快速增長,盈利能力顯著提升。2020H1公司毛利率37.17%,同比+2.34pct;期間費用率11.32%,同比-2.72pct下降顯著,其中銷售管理研發財務費用率分別為4.58%3.84%3.31%-0.41%,同比-1.91pct-0.79pct+0.02pct-0.04pct;2020H1凈利潤率21.12%,同比+1.13pct,盈利能力顯著提升。
  現金流回款改善顯著。2020H1公司經營活動現金流凈額為-5.54億元,同比+39.29%,現金流狀況持續改善,主要原因系本期收入規模增加同時應收賬款管理優化,導致銷售回款更多。
  在手訂單充裕,全年業績有望持續放量。2020H1公司斬獲新訂單46.60億元,同比+27.38%,其中收入占比最高的鉆完井設備訂單增幅超過70%。2020H1公司存貨賬面價值51.31億,較一季度末增加5.15億元,充足存貨為未來交付提供保障,全年業績有望持續放量。
  原油需求反彈+能源安全戰略,行業景氣回升,油服龍頭確定性增強
  短期來看,隨著疫情控制及原油需求持續反彈,油氣行業景氣有望上行。2020上半年油氣行業波動較大,受新冠疫情影響國際原油需求銳減,此后原油需求回升的影響下,國際油價由負值持續反彈至6月中旬40美元桶關口。
  長期來看,我們認為國家能源安全戰略推動下,國內油氣開采景氣度仍將持續。2020年6月國家能源局發布《2020年能源工作指導意見》,提出大力提升油氣勘探開發力度保障能源安全,今年我國油氣產量目標為石油產量約1.93億噸,天然氣產量約1810億立方米,較2019年均有小幅增長。在全球疫情導致全球經濟遲滯的背景下,國內加大勘探開發力度、增儲上產政策為國內鉆完井設備和相關服務需求增加了確定性。
  持續看好油服龍頭長期增長前景。2020年是國內油氣七年行動計劃第二年,仍處于起步階段,國內原油產量較2億噸紅線仍有差距,天然氣也較目標有較大距離,2018-19年天然氣產量增速不足以達到2020年產量目標?;谝陨显?,我們預計國內油服行業景氣將持續,杰瑞股份作為國內油服領域民營龍頭企業,在壓裂設備等領域具有核心競爭力。
  盈利預測與投資評級:預計公司2020-22年歸母凈利潤16.92億、18.77億元、20.76億元,對應PE為18倍,16倍,15倍,維持“買入”評級。
  風險提示:油價波動風險;匯率變動風險;市場推廣不及預期。
風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。 市場有風險,投資需謹慎。
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