600***:看好未來業績穩增 2020-08-14 08:35 科德投資
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  • 中國聯通600050:業務調整效果初現,共建共享紅利釋放,看好未來業績穩增
    東吳證券侯賓
     
      投資要點
      事件:8月12日,中國聯通公布2020年中報,20年H1總營收1504億元,同比上升3.8%。實現歸母凈利潤33.44億元,同比增長10.9%;實現基本每股收益0.108元股,同比增長11.3%。
      主營業務收入結構不斷優化,成本控制效益顯著:中國聯通從自身定位、發展策略、成本把控以及用戶發展策略等角度相繼發力,不斷優化產品收入結構。從收入端角度來看,移動ARPU值和營業收入企穩回升,從單季度來看,Q2實現移動主營業務收入388億元,較Q1環比增長2.91%;從月度數據來看,2020年6月(YOY+1.6%)和7月(YOY+1.0%),移動主營業務收入同比實現止跌回升;Q2ARPU值提升至41.8元,較Q1環比增加4%。從成本端角度來看,2020年H1銷售費用下降25.8億元,成本下降大于營收(H1下降21.8億元)下降;我們認為,隨著5G網絡的建設加快,網絡基礎設施完善,終端滲透率提高以及5G創新應用的落地,5G用戶的增長速度將在下半年加快,帶動運營商ARPU和主營業務收入持續提升。
      5G網絡建設穩步推進,共建共享優勢顯著:從資本開支支出進度來看,2020年H1關于5G相關的資本開支約為126億元,占年初資本開支規劃(全年為350億元)的36%。頻譜資源共享,加快基站建設的速度,節省投資成本,同時啟用2.1Ghz頻段,軟件升級4G基站,在節省前期資本開支的基礎上,減少后期鐵塔使用費、網絡維護費用和電費等運維成本。我們預計,在當前資本開支情況不變的情況下,中國聯通的基站進度有望進一步提速。
      緊抓5G機遇,加快創新業務培育:深耕2C,加快拓展2B業務布局:2C市場來講,發力5G市場,配合5G網絡建設和手機供應的進展,同時5G終端價格持續下降和普及,進行有節奏和有針對性推廣5G套餐服務,加快5G用戶拓展進度。創新業務方面,積極培育5G+垂直行業應用創新發展,以“云+網+智慧應用”推進創新業務和基礎業務融合發展。2020年H1創業業務發展持續亮眼,產業互聯網業務同比增長36%,營收占比提高至16%。其中ICT業務同比增長39%;IDC及云計算業務同比增長29%;物聯網業務及大數據同比分別增長55%與67%。
      盈利預測與投資評級:預計2020-2022年的營業收入分別為3044億元、3215億元以及3485億元,歸母凈利潤分別為60.64億元、70.24億元以及92.01億元,EPS分別為0.2元、0.23元以及0.3元,對應的PE分別為26X23X17X,維持“買入”評級。
      風險提示:運營商營收承壓;5G網建進度不及預期。
    風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。市場有風險,投資需謹慎。
科德內參
600***:看好未來業績穩增
2020-08-14 08:35
中國聯通600050:業務調整效果初現,共建共享紅利釋放,看好未來業績穩增
東吳證券侯賓
 
  投資要點
  事件:8月12日,中國聯通公布2020年中報,20年H1總營收1504億元,同比上升3.8%。實現歸母凈利潤33.44億元,同比增長10.9%;實現基本每股收益0.108元股,同比增長11.3%。
  主營業務收入結構不斷優化,成本控制效益顯著:中國聯通從自身定位、發展策略、成本把控以及用戶發展策略等角度相繼發力,不斷優化產品收入結構。從收入端角度來看,移動ARPU值和營業收入企穩回升,從單季度來看,Q2實現移動主營業務收入388億元,較Q1環比增長2.91%;從月度數據來看,2020年6月(YOY+1.6%)和7月(YOY+1.0%),移動主營業務收入同比實現止跌回升;Q2ARPU值提升至41.8元,較Q1環比增加4%。從成本端角度來看,2020年H1銷售費用下降25.8億元,成本下降大于營收(H1下降21.8億元)下降;我們認為,隨著5G網絡的建設加快,網絡基礎設施完善,終端滲透率提高以及5G創新應用的落地,5G用戶的增長速度將在下半年加快,帶動運營商ARPU和主營業務收入持續提升。
  5G網絡建設穩步推進,共建共享優勢顯著:從資本開支支出進度來看,2020年H1關于5G相關的資本開支約為126億元,占年初資本開支規劃(全年為350億元)的36%。頻譜資源共享,加快基站建設的速度,節省投資成本,同時啟用2.1Ghz頻段,軟件升級4G基站,在節省前期資本開支的基礎上,減少后期鐵塔使用費、網絡維護費用和電費等運維成本。我們預計,在當前資本開支情況不變的情況下,中國聯通的基站進度有望進一步提速。
  緊抓5G機遇,加快創新業務培育:深耕2C,加快拓展2B業務布局:2C市場來講,發力5G市場,配合5G網絡建設和手機供應的進展,同時5G終端價格持續下降和普及,進行有節奏和有針對性推廣5G套餐服務,加快5G用戶拓展進度。創新業務方面,積極培育5G+垂直行業應用創新發展,以“云+網+智慧應用”推進創新業務和基礎業務融合發展。2020年H1創業業務發展持續亮眼,產業互聯網業務同比增長36%,營收占比提高至16%。其中ICT業務同比增長39%;IDC及云計算業務同比增長29%;物聯網業務及大數據同比分別增長55%與67%。
  盈利預測與投資評級:預計2020-2022年的營業收入分別為3044億元、3215億元以及3485億元,歸母凈利潤分別為60.64億元、70.24億元以及92.01億元,EPS分別為0.2元、0.23元以及0.3元,對應的PE分別為26X23X17X,維持“買入”評級。
  風險提示:運營商營收承壓;5G網建進度不及預期。
風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。 市場有風險,投資需謹慎。
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