近期傳媒行業持續上漲背后的邏輯是什么? 2019-12-23 09:20 證券日報
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  •   回望2019年市場的結構性行情,科技無疑是最大的看點。隨著市場行情的演進和相關板塊技術的發展,科技板塊熱點正在出現擴散,從5G基礎設施、通信、芯片等,向傳媒、消費電子、游戲等行業傳導。進入12月份以來,跌了近4年的傳媒指數出現反彈,中證傳媒指數近1個月以來的漲幅達到13.10%,并持續保持強勁的上漲勢頭。

     

      在廣發基金指數投資部負責人羅國慶看來,傳媒指數自2016年年初起連續下跌,目前估值處于歷史地位,安全邊際較高;近期來看,在業績反轉、政策改善的刺激下,傳媒板塊強勢反彈;中期來看,科技板塊的行情正在按照相關產業的傳導邏輯實現熱點擴散,受益于5G、芯片、集成電路等技術的發展,傳媒板塊的投資機遇值得期待。

     

      以申萬傳媒指數為例:2019年前三季度的凈利潤同比增長率從-23.88%收窄到了-7.25%。從盈利能力來看,傳媒板塊前三季度的營收同比都保持著正增長,表明整體行業狀況并沒有出現之前市場所判斷的大幅惡化,造成利潤下滑的主要原因是企業在2018年年底開始計提的商譽減值。大部分企業已于2018年一次性釋放了商譽風險,2019年傳媒板塊凈利潤預計同比增加200億元。但是,整個傳媒板塊的估值卻持續處于低估狀態,在八月份傳媒指數位于年內底部區域時,其動態市盈率PE不到30倍,處于近十年分位數10%之下。因此,在行業業績已經出現反轉跡象的情形下,整體板塊的估值有一定的修復需求。

     

      另一方面,傳媒板塊的政策監管力度也在邊際放松,使得傳媒行業的預期利潤增加。近日,司法部公布了《文化產業促進法(草案送審稿)》并公開征求意見,相對于6月份的草案征求意見稿,此次送審稿增加了鼓勵有條件的地方人民政府、文化企業設立文化產業投資基金,創新基金投資模式,發揮引導和杠桿作用一項,顯示了政府層面扶持文化產業的信號。此外,從北京市政府發布《關于推動北京游戲產業健康發展的若干意見》到全球電子競技聯合會的成立,都反映了對傳媒板塊政策監管的邊際放松,因此也推動了傳媒行業的上漲。

     

      此外,傳媒板塊目前的估值水平仍然具有一定的投資價值。截至12月19日收盤,申萬傳媒行業的動態市盈率為41.92倍,處于近二十年來25.42%估值分位數,在當前市場普遍預期2020年傳媒板塊凈利潤大增的背景下,估值水平有進一步提升的空間。

     

      從行業對比來看,傳媒行業近三年每年跌幅都在28個申萬一級行業中排名前列。2016年年初至2019年12月19日,申萬一級傳媒板塊累計下跌幅度達到61.6%,在所有行業中跌幅排名前列,指數已實現深度回調,目前投資安全墊較高。

     

      就流動性而言,為了保障傳媒ETF的場內流動性,基金管理人較早就引入流動性服務商機制,產品交投較為活躍。2019年以來,傳媒ETF日均成交金額超過1200萬元,而12月份交投進一步放大,日均成交額達到3200萬元。

     

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    風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。市場有風險,投資需謹慎。
行業調研
近期傳媒行業持續上漲背后的邏輯是什么?
2019-12-23 09:20

  回望2019年市場的結構性行情,科技無疑是最大的看點。隨著市場行情的演進和相關板塊技術的發展,科技板塊熱點正在出現擴散,從5G基礎設施、通信、芯片等,向傳媒、消費電子、游戲等行業傳導。進入12月份以來,跌了近4年的傳媒指數出現反彈,中證傳媒指數近1個月以來的漲幅達到13.10%,并持續保持強勁的上漲勢頭。

 

  在廣發基金指數投資部負責人羅國慶看來,傳媒指數自2016年年初起連續下跌,目前估值處于歷史地位,安全邊際較高;近期來看,在業績反轉、政策改善的刺激下,傳媒板塊強勢反彈;中期來看,科技板塊的行情正在按照相關產業的傳導邏輯實現熱點擴散,受益于5G、芯片、集成電路等技術的發展,傳媒板塊的投資機遇值得期待。

 

  以申萬傳媒指數為例:2019年前三季度的凈利潤同比增長率從-23.88%收窄到了-7.25%。從盈利能力來看,傳媒板塊前三季度的營收同比都保持著正增長,表明整體行業狀況并沒有出現之前市場所判斷的大幅惡化,造成利潤下滑的主要原因是企業在2018年年底開始計提的商譽減值。大部分企業已于2018年一次性釋放了商譽風險,2019年傳媒板塊凈利潤預計同比增加200億元。但是,整個傳媒板塊的估值卻持續處于低估狀態,在八月份傳媒指數位于年內底部區域時,其動態市盈率PE不到30倍,處于近十年分位數10%之下。因此,在行業業績已經出現反轉跡象的情形下,整體板塊的估值有一定的修復需求。

 

  另一方面,傳媒板塊的政策監管力度也在邊際放松,使得傳媒行業的預期利潤增加。近日,司法部公布了《文化產業促進法(草案送審稿)》并公開征求意見,相對于6月份的草案征求意見稿,此次送審稿增加了鼓勵有條件的地方人民政府、文化企業設立文化產業投資基金,創新基金投資模式,發揮引導和杠桿作用一項,顯示了政府層面扶持文化產業的信號。此外,從北京市政府發布《關于推動北京游戲產業健康發展的若干意見》到全球電子競技聯合會的成立,都反映了對傳媒板塊政策監管的邊際放松,因此也推動了傳媒行業的上漲。

 

  此外,傳媒板塊目前的估值水平仍然具有一定的投資價值。截至12月19日收盤,申萬傳媒行業的動態市盈率為41.92倍,處于近二十年來25.42%估值分位數,在當前市場普遍預期2020年傳媒板塊凈利潤大增的背景下,估值水平有進一步提升的空間。

 

  從行業對比來看,傳媒行業近三年每年跌幅都在28個申萬一級行業中排名前列。2016年年初至2019年12月19日,申萬一級傳媒板塊累計下跌幅度達到61.6%,在所有行業中跌幅排名前列,指數已實現深度回調,目前投資安全墊較高。

 

  就流動性而言,為了保障傳媒ETF的場內流動性,基金管理人較早就引入流動性服務商機制,產品交投較為活躍。2019年以來,傳媒ETF日均成交金額超過1200萬元,而12月份交投進一步放大,日均成交額達到3200萬元。

 

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風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。 市場有風險,投資需謹慎。
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