000***: 基建彈性將 展現 2020-03-23 10:03 國泰君安
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    冀東水泥(000401):
     
    維持“增持”評級。實現營業收入345.07 億,同比增長9.73%,歸母凈利潤27億,同比增長41.86%,符合市場預期。我們維持2020-2021 年EPS 預測2.57、3.01元,新增2022 年EPS 3.43 元,根據可比公司2020 年平均10 倍PE 上調目標價值至25.70(+4.62)元。
     
    四季度環保限產影響銷量。公司全年銷售水泥和熟料綜為約9,640 萬噸,同比基本持平;其中Q4 銷量為2226 萬噸,同比下降16%,我們判斷一方面由于2018 年同期高基數(18Q4 銷量增速11%),另一方面主要是國慶閱兵及四季度河北、山西因重污染天氣導致水泥企業停產限產力度超過市場預期。
     
    盈利能力繼續抬升。我們測算Q4 出廠均價約369 元/噸,同增約23 元/噸;噸毛利約130 元/噸,同比提升約26 元/噸;噸凈利為25 元/噸,同比提升約5 元/噸。同時我們注意到公司19Q4 計提了資產減值1.2 億,全年計提2.59 億,相較2018 年的1.03 億有所上升(2018Q4 計提約7000 萬),實際Q4 盈利能力更高。
     
    資產負債表有望持續修復。期末公司資產負債率52.52%,較年初下降9.04pct,主要來自于有息負債的減少,2019 年年末短期+長期借款已經降低到99 億,較年初下降49 億元,結合利率一定幅度的下降,帶來2019 年公司財務費用11.8 億同減16.77%。2019 年公司經營活動凈現金流高達82.2 億,也明顯超過凈利潤49 億。
     
    風險提示:產業鏈延伸不達預期,宏觀經濟大幅下行。

     

    風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。市場有風險,投資需謹慎。
市場動態
000***: 基建彈性將 展現
2020-03-23 10:03
 
冀東水泥(000401):
 
維持“增持”評級。實現營業收入345.07 億,同比增長9.73%,歸母凈利潤27億,同比增長41.86%,符合市場預期。我們維持2020-2021 年EPS 預測2.57、3.01元,新增2022 年EPS 3.43 元,根據可比公司2020 年平均10 倍PE 上調目標價值至25.70(+4.62)元。
 
四季度環保限產影響銷量。公司全年銷售水泥和熟料綜為約9,640 萬噸,同比基本持平;其中Q4 銷量為2226 萬噸,同比下降16%,我們判斷一方面由于2018 年同期高基數(18Q4 銷量增速11%),另一方面主要是國慶閱兵及四季度河北、山西因重污染天氣導致水泥企業停產限產力度超過市場預期。
 
盈利能力繼續抬升。我們測算Q4 出廠均價約369 元/噸,同增約23 元/噸;噸毛利約130 元/噸,同比提升約26 元/噸;噸凈利為25 元/噸,同比提升約5 元/噸。同時我們注意到公司19Q4 計提了資產減值1.2 億,全年計提2.59 億,相較2018 年的1.03 億有所上升(2018Q4 計提約7000 萬),實際Q4 盈利能力更高。
 
資產負債表有望持續修復。期末公司資產負債率52.52%,較年初下降9.04pct,主要來自于有息負債的減少,2019 年年末短期+長期借款已經降低到99 億,較年初下降49 億元,結合利率一定幅度的下降,帶來2019 年公司財務費用11.8 億同減16.77%。2019 年公司經營活動凈現金流高達82.2 億,也明顯超過凈利潤49 億。
 
風險提示:產業鏈延伸不達預期,宏觀經濟大幅下行。

 

風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。 市場有風險,投資需謹慎。
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