002***:精準定位“三農”,發展勢頭繼續向好 2020-08-07 09:11 新時代證券
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  • 青農商行(002958):

    精準定位服務“三農”,發展勢頭持續向好:青島農商銀行以“服務‘三 農’主辦銀行、城鄉統籌主力銀行、中小企業伙伴銀行、城鄉居民貼心銀行” 為市場定位。深耕青島,輻射華東六省。圍繞地方經濟熱點,培育發展動能。 全國首創互聯網小微云支付系統,充分滿足農民、農村、農業現代化的金融 服務需求。專業高效的中小微金融服務優勢。公司股權結構分散,同時控股 8 家藍海村鎮銀行并參股山東省聯社和中國銀聯。

    ? 資產端:注重規?;?,個人房貸占比穩步提升。生息資產規模擴大,收益 率居區域性銀行前列;結構不斷改善,金融投資占比劇增。受銀行業監管的 影響,存放同業的比例不斷降低,進一步體現了公司不斷優化的生息資產結 構。貸款結構不斷完善。從行業結構來看,企業貸款中批發零售業、房地產 業以及建筑業的占比最高。個人貸款保持良好增長態勢,聚焦個人住房貸款。

    ? 負債端:活期存款貢獻低成本率,同業負債占比低。計息負債成本率較低。 雖然存款占計息負債的比例有所降低,但低成本活期存款占比逐年穩步提 升,計息負債成本率較農商行偏低,成本端優勢有望繼續維持。零售存款使 得個人存款增速創新高,活期占比超 40%,居同業前列,存款成本可控。同 業負債占比一直較低,2019 負債結構有所調整,同業存單是主要組成部分。

    ? 不良率穩步降低,資本有望持續補充。資產質量符合各項監管指標,核心 一級資本充足率高于農商行平均。不良率呈小幅波動下降趨勢,個貸不良率 降幅較大,撥備覆蓋率高于農商行均值。

    ? 非息收入占比提升,投資收益飆漲。個貸收益率回升,居農商行前列。 非 息收入占比快速提升,上市以來大力投入金融投資,投資收益劇增。成本收 入比下降迅速,人均創收及創利處農商行中位。凈息差及 ROE 頗具競爭優 勢。 盈利預測、估值與評級:我們采用兩階段 DDM 和相對估值法,對青農商行 進行估值。在 DDM 的方法下,我們得出公司估值水平為 5.9-6.2 元;在相對 估值法下,我們得出的股價為 6-6.2 元。綜合上述兩種方法,得出的目標價 為 5.9-6.2 元,對應 PB 為 1.3 倍左右,首次覆蓋給予“推薦”評級。

    ? 風險提示:業務轉型帶來的經營風險;監管趨嚴導致政策風險;疫情沖擊 帶來的市場風險。

    風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。市場有風險,投資需謹慎。
市場動態
002***:精準定位“三農”,發展勢頭繼續向好
2020-08-07 09:11

青農商行(002958):

精準定位服務“三農”,發展勢頭持續向好:青島農商銀行以“服務‘三 農’主辦銀行、城鄉統籌主力銀行、中小企業伙伴銀行、城鄉居民貼心銀行” 為市場定位。深耕青島,輻射華東六省。圍繞地方經濟熱點,培育發展動能。 全國首創互聯網小微云支付系統,充分滿足農民、農村、農業現代化的金融 服務需求。專業高效的中小微金融服務優勢。公司股權結構分散,同時控股 8 家藍海村鎮銀行并參股山東省聯社和中國銀聯。

? 資產端:注重規?;?,個人房貸占比穩步提升。生息資產規模擴大,收益 率居區域性銀行前列;結構不斷改善,金融投資占比劇增。受銀行業監管的 影響,存放同業的比例不斷降低,進一步體現了公司不斷優化的生息資產結 構。貸款結構不斷完善。從行業結構來看,企業貸款中批發零售業、房地產 業以及建筑業的占比最高。個人貸款保持良好增長態勢,聚焦個人住房貸款。

? 負債端:活期存款貢獻低成本率,同業負債占比低。計息負債成本率較低。 雖然存款占計息負債的比例有所降低,但低成本活期存款占比逐年穩步提 升,計息負債成本率較農商行偏低,成本端優勢有望繼續維持。零售存款使 得個人存款增速創新高,活期占比超 40%,居同業前列,存款成本可控。同 業負債占比一直較低,2019 負債結構有所調整,同業存單是主要組成部分。

? 不良率穩步降低,資本有望持續補充。資產質量符合各項監管指標,核心 一級資本充足率高于農商行平均。不良率呈小幅波動下降趨勢,個貸不良率 降幅較大,撥備覆蓋率高于農商行均值。

? 非息收入占比提升,投資收益飆漲。個貸收益率回升,居農商行前列。 非 息收入占比快速提升,上市以來大力投入金融投資,投資收益劇增。成本收 入比下降迅速,人均創收及創利處農商行中位。凈息差及 ROE 頗具競爭優 勢。 盈利預測、估值與評級:我們采用兩階段 DDM 和相對估值法,對青農商行 進行估值。在 DDM 的方法下,我們得出公司估值水平為 5.9-6.2 元;在相對 估值法下,我們得出的股價為 6-6.2 元。綜合上述兩種方法,得出的目標價 為 5.9-6.2 元,對應 PB 為 1.3 倍左右,首次覆蓋給予“推薦”評級。

? 風險提示:業務轉型帶來的經營風險;監管趨嚴導致政策風險;疫情沖擊 帶來的市場風險。

風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。 市場有風險,投資需謹慎。
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