002***:業績超預期 2020-08-10 09:18 廣發證券
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  • 中順潔柔(002511):

    單二季度營收穩健增長,業績超預期。公司 20H1 營業收入 36.16 億 元,同比增長 13.99%,歸母凈利潤 4.53 億元,同比增長 64.69%,扣 非歸母凈利潤 4.47 億元,同比增長 65.59%。其中 20Q2 營業收入19.45 億元,同比增長 19.21%,歸母凈利潤 2.69 億元,同比增長 77.74%。

    公司利潤高速增長的主要原因有:(1)原材料成本降低,木漿價格自 18Q4 以來持續下行,2020 年上半年公司營業成本 19.31 億元,同比 減少 3.83%;(2)產品結構繼續優化,高毛利產品占比持續提升,同 時推出口罩產品、酒精消毒濕巾、消毒洗手液、漱口水等新品;(3)營 銷網絡繼續完善。

    ? 受益于原材料價格下跌及產品結構升級,公司銷售毛利率及銷售凈利 率上升。2020 年,木漿價格繼續下跌;同時公司毛利率較高的個人護 理業務增速較高。受益于此,公司 20H1 銷售毛利率為 46.59%,同比 大幅上升 9.9pct,銷售凈利率為 12.52%,同比上升 3.86pct,期間費 用率 31.07%。其中銷售費用率 23.45%,同比上升 4.29pct,管理費用 率(含研發費用)7.65%,同比上升 1.63pct,財務費用率-0.03%,同 比下降 0.50pct。 ? 預計 20-22 年業績分別為 0.71 元/股、0.88 元/股、1.04 元/股。公司二 季度業績超預期,上調公司 20 年盈利預測,預計公司 20 年 EPS0.71 元/股??紤]公司渠道擴張優勢及新品研發核心壁壘,結合公司近三年 PE 估值,給予 33x21PE 合理估值,對應合理價值 29.04 元/股,維持 公司買入評級。

    ? 風險提示。宏觀經濟增速超預期下行;環保監管趨嚴增加行業環保成 本;木漿價格大幅上漲,公司拓展市場空白點進度低于預期。

    風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。市場有風險,投資需謹慎。
市場動態
002***:業績超預期
2020-08-10 09:18

中順潔柔(002511):

單二季度營收穩健增長,業績超預期。公司 20H1 營業收入 36.16 億 元,同比增長 13.99%,歸母凈利潤 4.53 億元,同比增長 64.69%,扣 非歸母凈利潤 4.47 億元,同比增長 65.59%。其中 20Q2 營業收入19.45 億元,同比增長 19.21%,歸母凈利潤 2.69 億元,同比增長 77.74%。

公司利潤高速增長的主要原因有:(1)原材料成本降低,木漿價格自 18Q4 以來持續下行,2020 年上半年公司營業成本 19.31 億元,同比 減少 3.83%;(2)產品結構繼續優化,高毛利產品占比持續提升,同 時推出口罩產品、酒精消毒濕巾、消毒洗手液、漱口水等新品;(3)營 銷網絡繼續完善。

? 受益于原材料價格下跌及產品結構升級,公司銷售毛利率及銷售凈利 率上升。2020 年,木漿價格繼續下跌;同時公司毛利率較高的個人護 理業務增速較高。受益于此,公司 20H1 銷售毛利率為 46.59%,同比 大幅上升 9.9pct,銷售凈利率為 12.52%,同比上升 3.86pct,期間費 用率 31.07%。其中銷售費用率 23.45%,同比上升 4.29pct,管理費用 率(含研發費用)7.65%,同比上升 1.63pct,財務費用率-0.03%,同 比下降 0.50pct。 ? 預計 20-22 年業績分別為 0.71 元/股、0.88 元/股、1.04 元/股。公司二 季度業績超預期,上調公司 20 年盈利預測,預計公司 20 年 EPS0.71 元/股??紤]公司渠道擴張優勢及新品研發核心壁壘,結合公司近三年 PE 估值,給予 33x21PE 合理估值,對應合理價值 29.04 元/股,維持 公司買入評級。

? 風險提示。宏觀經濟增速超預期下行;環保監管趨嚴增加行業環保成 本;木漿價格大幅上漲,公司拓展市場空白點進度低于預期。

風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。 市場有風險,投資需謹慎。
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