600***:業績觸底反彈 2020-09-03 09:15 天風證券
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  • 廣匯汽車(600297):

    事件:公司發布 2020 半年報,上半年實現營收 661 億元,同比下降 18%; 歸母凈利潤 5 億元,同比下降 67%;扣非歸母凈利潤 4.8 億元,同比下降 65%。20Q2 公司實現營收 405 億元,同比下降 7%,環比上升 58%;實現 歸母凈利潤 9 億元,同比上升 27%,扣非歸母凈利潤 8.8 億元,同比上升 74%。 行業景氣恢復,現金流強勢改善。 今年二季度,公司后疫情復工進展迅速,整車產銷及維修業務快速恢復, 創新非車險業務增厚傭金,公司二季度營收環比上升 58%,凈利潤突破 18Q3 以來新高,實現毛利率 9.8%,同比上升 0.24pct;凈利率 2.6%,同比 上升 0.5pct。同時經營現金流大幅轉正,凈流入 69.6 億元,同比提升 85%; 存貨周轉天數從一季度 65 天下降至 55 天。

    加強精細化運營,費用管控卓有成效。 公司由于 1)疫情期間員工出行受影響,勞務費、市場推廣費、差旅費用 下降;2)精簡銷售人員,降低業務招待費、車輛使用費,控費效果顯著; 上半年期間費用支出 49.6 億元,同比減少 6%,Q2 期間費用 25.3 億元,同 比減少 5%。 經營結構調整,長期拐點來臨。 公司品牌結構、營收結構持續改善。品牌結構方面,上半年升級改造門店 26 家,獲得豪華車為主的新授權 28 個,豪華車銷量提高至 23.5%,帶動 新車銷售單價提升 10%,下半年隨著門店升級落實,車型結構和盈利能力 將持續改善。營收結構方面,通過二手車模式快速轉換,上半年交易二手 車 12.04 萬臺。公司在原有二手車布局上,在 140 個城市設立分支機構整 合二手車團隊,啟動各地網點經銷資質,構建全國二手車服務網絡,有望 在稅改后擴展二手車金融、保險、延保、裝飾等衍生業務,充分發揮渠道 優勢。

    由于公司品牌結構轉變及二手車規劃提速,經營結構有望明顯改善,我們 小幅上調公司業績預期,將公司 2020-2022 年營業收入從 1532/1749/1839 億元分別調升至 1586/1814/1908 億元,將歸母凈利潤從 20.5/31.2/37.9 億 元調升至 21.4/31.8/37.9 億元。維持“買入”評級。 風險提示:汽車景氣度恢復不達預期;二手車市場開拓不達預期。

    風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。市場有風險,投資需謹慎。
市場動態
600***:業績觸底反彈
2020-09-03 09:15

廣匯汽車(600297):

事件:公司發布 2020 半年報,上半年實現營收 661 億元,同比下降 18%; 歸母凈利潤 5 億元,同比下降 67%;扣非歸母凈利潤 4.8 億元,同比下降 65%。20Q2 公司實現營收 405 億元,同比下降 7%,環比上升 58%;實現 歸母凈利潤 9 億元,同比上升 27%,扣非歸母凈利潤 8.8 億元,同比上升 74%。 行業景氣恢復,現金流強勢改善。 今年二季度,公司后疫情復工進展迅速,整車產銷及維修業務快速恢復, 創新非車險業務增厚傭金,公司二季度營收環比上升 58%,凈利潤突破 18Q3 以來新高,實現毛利率 9.8%,同比上升 0.24pct;凈利率 2.6%,同比 上升 0.5pct。同時經營現金流大幅轉正,凈流入 69.6 億元,同比提升 85%; 存貨周轉天數從一季度 65 天下降至 55 天。

加強精細化運營,費用管控卓有成效。 公司由于 1)疫情期間員工出行受影響,勞務費、市場推廣費、差旅費用 下降;2)精簡銷售人員,降低業務招待費、車輛使用費,控費效果顯著; 上半年期間費用支出 49.6 億元,同比減少 6%,Q2 期間費用 25.3 億元,同 比減少 5%。 經營結構調整,長期拐點來臨。 公司品牌結構、營收結構持續改善。品牌結構方面,上半年升級改造門店 26 家,獲得豪華車為主的新授權 28 個,豪華車銷量提高至 23.5%,帶動 新車銷售單價提升 10%,下半年隨著門店升級落實,車型結構和盈利能力 將持續改善。營收結構方面,通過二手車模式快速轉換,上半年交易二手 車 12.04 萬臺。公司在原有二手車布局上,在 140 個城市設立分支機構整 合二手車團隊,啟動各地網點經銷資質,構建全國二手車服務網絡,有望 在稅改后擴展二手車金融、保險、延保、裝飾等衍生業務,充分發揮渠道 優勢。

由于公司品牌結構轉變及二手車規劃提速,經營結構有望明顯改善,我們 小幅上調公司業績預期,將公司 2020-2022 年營業收入從 1532/1749/1839 億元分別調升至 1586/1814/1908 億元,將歸母凈利潤從 20.5/31.2/37.9 億 元調升至 21.4/31.8/37.9 億元。維持“買入”評級。 風險提示:汽車景氣度恢復不達預期;二手車市場開拓不達預期。

風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。 市場有風險,投資需謹慎。
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